品性花消需求强盛。

本文为IPO早知谈原创

作家｜Stone Jin

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据IPO早知谈音尘，巴奴国际控股有限公司（以下简称“巴奴”）于6月17日更新招股书，延续激动港交所主板上市程度，中金公司和招银国际担任联席保荐东谈主。

成就于2001年的巴奴现已成为中国最大的品性暖锅品牌。凭据弗若斯特沙利文的贵府，按收入野心，巴奴是2025年中国品性暖锅市集最大品牌。放胆2026年6月12日，巴奴的直营门店鸠合已掩盖世界57个城市，门店数目达到200家，较2023岁首增长132.6%。从推广节律来看，2023至2025年巴奴新增门店数目逐年攀升：2023年新开25家、2024年新开35家、2025年新开44家。

值得一提的是，更新后的招股书透露，巴奴2025年全年收入达28.5亿元，同比增长23.4%；经调理利润为3.2亿元，同比增长88.7%；在门店运营方面，2025年全年，同店销售增长率4.8%；在翻台率上，2025年为3.6次/天，同比普及约0.4次/天。

虽然，其背后反馈出的是巴奴永远坚握的“产物主义”——巴奴以毛肚、野山菌汤等牌号产物为中枢：毛肚采用更健康的木瓜卵白酶本领发制，以致远赴新西兰牧场，只为将优质毛肚奉上国东谈主餐桌；野山菌汤则严选云贵高原的野山菌，坚握门店逐日现熬。此外，通过“蔬菜月月新”“365天鲜笋遏抑供”等举措，握续提供清新、高品性的暖锅体验。

事实上，当餐饮行业深陷同质化内卷，品牌纷繁堕入价钱战时，花消者并未一味追求廉价——凭据沙利文敷陈，他们对菜品品性与食材清新的情绪度握续普及，健康、清新正成为暖锅行业的新趋势，推动市集向高质价比观念发展。

对品性近乎“及其”的坚握，也带来了客户群体的“滚雪球式”增长——巴奴会员数目由2022岁首的约370万东谈主，已增至2026年的近2000万东谈主。

在供应链端。巴奴亦已酿成一整套围绕品性构建的工业化才调——巴奴围绕“能冷鲜不冷冻，能自然不添加，能本日不隔夜”构建起的熟谙的第三代供应链，通过“一天一配”的物流鸠合，开云体育从中央厨房直达世界门店。每家中央厨房的掩盖半径可达600公里，兑现24小时清新配送，保险食材踏实呈现。放胆2026年6月12日，巴奴有5家集坐褥、物流于一体的轮廓性中央厨房，1家专科化底料加工场，业务掩盖世界14个省及直辖市。

同期，巴奴还构建起了业内卓著的一体化数字化系统，涵盖采购及供货商贬责、中央厨房、仓储物流、职工贬责及门店运营等全业务经过。门店库存贬责系统或者准确追踪并智能分析店内主要原料的库存水平及有用期。在先进的数字化系统赞助下，门店或者逐日下单，并通过高效的物流鼎新，兑现中央厨房次日投递。

在运营层面，这一体系带来了结构性的成果普及——巴奴的月均坪效从2023年的约2，300元普及至2025年的超2，650元，门店研讨利润率从2022年的15.2%普及至2025年的24.9%，同店销售增长率达4.8%，库存盘活天数从2023年至2025年下落16.3%，门店数目的握续推广反过来摊薄了供应链的固定成本，同期保握着较为踏实的品控水准。

另外需要预防的少许是，放胆当今，巴奴在河南大本营布局54 家门店，世界非河南市集拓展至146家，与2023年数据比拟，河南省外门店增长率达到265%。河南省外门店已兑现极具竞争力的翻台水谦让盈利水平，考据了巴奴世界复制的广阔市集空间。

当今，巴奴直营门店掩盖了一、二、三、四线的城市，非一线城市门店的占比80%，二线及以下城市的门店研讨利润率达25.6%。这在一定程度上标明，其“产物主义”价值理念，具备庸俗的市集恰当性与复制性，填塞能连合中国不同层级的市集。往更长期来看，伴跟着“餐饮出海”红利以及国外主顾对当然生存边幅和高品性的追求，巴奴在国外市集的推广相同存在不小的思象空间。

IPO前，番茄成本是巴奴独逐一家外部机构投资方，IPO前握有巴奴7.95%的股份。

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巴奴在招股书中暗示开云体育(中国)官方网站，IPO召募所得资金净额将主要用于拓展直营门店鸠合；普及在业务贬责和门店运营方面的数字化水平；品牌成就；供应链优化；以及用作营运资金及一般企业用途。